发布日期：2024-09-07 11:43 点击次数：143
王婕 Z0019889
本年下半年以来，PVC从年内高点6664携带着落，从逻辑而言相比明晰，其时飞腾一方面楼市计策密集出台带来强预期，加上资金博弈出现日内增仓拉涨的行情，另一方面是有春检导致供应减量预期在。然而去看基本面数据不及以支握PVC飞腾，供应方面除了规划查验在列的并莫得看到超预期的减量出现(开工率最低在73%隔壁)，加上上半年新投产的60万吨，空洞导致产量同比还高于客岁，通盘这个词的供应压力相比彰着。反不雅需求，国内地产疲软，外洋出口印度也并莫得看到彰着的起色，是以导致了本就在高位的PVC社会库存一直在累库。从估值维度去看，6600隔壁PVC利润获取大幅开辟，供应未出现偶然减量，供应保握充足的景色，加上现货贴水期货400多，仓单压力握续加大，并莫得履行进取开动出现，6月初预期切回现实，PVC开启下行通说念。
干涉三季度以来，PVC逻辑要点照旧围绕宏不雅、供应、出口三个方面去看。宏不雅方面，莫得新的利好刺激出现，现实看到的地产数据还需要信心和技术;供应方面，7、8月西北地区大厂查验，开工下滑至70%隔壁，但已经平时规划查验，利润仍有压缩空间也莫得带来预期外的供应减量;出口方面，恰恰印度需求淡季，出口看不到好转。是以PVC作为一个高库存弱基差品种，在资本也莫得予以强撑握的情况下，被空配的价值突显。
站在面前的技术节点，咱们仍然以为PVC是接下来相比适协作为空配的品种。干线逻辑仍然围绕供应减量与出口增量去看。
产能饱和的大布景是已知条目，从2022年下半年以来PVC新投产能缓缓转向饱和，产能口头发生鼎新。2023年全年新增产能影响量在170万吨，产能增速为6.52%(包含了22年11月投放至23年坐褥的80万吨产能)。2023年产量累计同比在4.33%，需求累计同比在3%傍边。2024年上半年新投产能60万吨，产能增速为2.16%。预估2024年下半年还有50万吨待投产能，全年产能增速或达3.96%。全年产量累计同比在保守揣测下(开工受利润影响给到73%-75%隔壁)可达到3.51%。而需求增速斟酌到PVC最大的结尾地产，仍然是有待计策进一步落地成效的风物，从卑劣成品开工施展来看未有起色，了解到新增订单偏少，企业成品库存较高情况下采购原料的积极性不高。预估偏乐不雅累计同比在1%傍边。是以PVC现阶段的供需饱和风物莫得看到拐点，会对PVC的每次反弹变成上方压制。
主要热心的两个变量是供应会否有减量 配合 出口能否有放量。对应计议是PVC开工率和出口签单量。二、三季度为年内相对查验集结时代，四季度开工有回升预期，重复前边说的新投产，PVC供应压力是有进一步加多的可能性，但如若因为利润损失导致降负企业增多，导致PVC开工下滑到65%隔壁，供应相对收紧，会带来一定底部撑握;另一个是出口签单量，BIS阐发脱期到年底，热心印度淡季戒指后补库需求能否杀青，若出口签单量仍然是皆集看护在周均4万吨以下水平，供应饱和口头难改。
估值维度而言，社会总库存近几周呈现简易去库的风物，同比看仍然是高于往年，况且厂库在累;利润去看，莫得亏到上游大面积减产的进度，利润仍有压缩空间;基差而言，01合约-270的基差，盘面升水现货，现货起不来。
PVC举座看护偏想象路去对待，关于01反弹开动不要抱有太大期待，如若不错借重降息预期/国内计策宽松的预期带来巨额商品举座氛围的好转AV解说，梗概出口阶段性的补库放量使得盘面有所反弹到5800，不错渐渐介入空单或把它看成空配。